1.内容提纲

受中美贸易争端会商前景难以预料、印度洪涝灾难减产10万吨、国内轮胎企业大面积涨价等等利多利空因素交织作用，国内外天胶市场呈现继承震动回升走势。

其重要缘故原由是，多空影响因素剧烈转换，供给方面利多因素加强，消耗方面利空因素削弱，宏观面利多题材渐渐展现，多方主力资金积极做多，空方主力资金逢高做空削弱，后市可能区域性偏强震动整顿走势，但技术性反弹仍可能是短线走势、适度回调仍是中长期走势。

2.各市场走势简述

受东南亚产区、尤其是印度遭遇紧张洪涝不利天气、印尼胶树落叶、国内轮胎企业上调产品价格等诸多多空因素交织影响，国内外胶市全线震动上行不锈钢阀门，截止21日收盘，沪胶主力合约RU1901周上涨135元，至12465元，涨幅为1.09%，沪胶指数周上涨200元，至12400元，涨幅为1.64%，全周总成交量增长39.1万余手，至252万余手，总持仓量净减0.9万余手，至46万余手。

国际胶市方面，东京胶指数周上涨0.3日元，至164日元，涨幅为0.18%，新加坡胶3号胶10月合约周持平，至143.9美分，涨跌幅为0%，20号胶10月合约周上涨1.1美分，至133美分，涨幅为0.83%。??

3.各市场走势分析

从沪胶走势看，沪胶偏强震动整顿，近远期期各合约期价全线遇撑回升，较前期交易重心明显上移，维持近低远高的正基差排列态势，虽然产胶由淡季渐渐转向旺季的季节性规律、消耗需求渐趋疲软、库存和仓单压力加重，但受宏观面好转、印度供给受不利天气影响减产10万吨，因此受多空交织的中性偏多提振影响。

从东京胶走势看，东京胶探低遇撑回升，呈现近低远高的正基差排列态势，量仓规模较大的远期2月合约走势对于近期合约具有向上牵制作用，受美元回调、产胶国调控胶市力度削弱、天胶现货供给渐趋宽松、大宗商品普遍回落、原油冲高回落等利空因素作用有所削弱，而受金融形势好转、日元走弱等利多提振作用加强，由此对东京胶走势构成中性偏多作用。

从新加坡胶走势看，3号胶和20号胶双双单边震动回升，其重要缘故原由在于，受产胶国调控胶市削弱、产区渐渐临近割胶旺季、天胶供需关系过剩、原油冲高回落等利空压抑作用削弱，美元走弱、产区遭遇各种不利天气、印度减产10万吨因素渐渐加强seo网站优化，由此对新加坡胶构成中性偏多的作用。

4.供需关系分析

供给方面，供给压力低于预期。夏日虽然不是产胶旺季，但是也已经周全开割，但是从泰国产区的质料价格来看，价格始终低位横盘，并未反映出供给压力显明增大。受到气候、疾病、低价的综合影响，印尼、印度、越南、泰国出现了不同程度的减产。分外值得关注的是低价对产量的克制，该征象的出现，预示着沪胶下方空间将变得有限。

近日，印度投资与名誉评级机构ICRA预计，今年印度自然华能裕美斯橡塑产量将下滑18％-20％金属按钮开关，这无疑会对轮胎行业产生负面影响。

ICRA透露表现，因为降雨非常凶猛导致洪水泛滥，喀拉拉邦自然华能裕美斯橡塑产量急剧下滑辽宁人事考试网，2019财年预计将降落13-14万吨（18%-20％）。

因为国内需求超过了供给，今年4-8月印度自然华能裕美斯橡塑价格涨幅超过10％，而统一时期全球自然华能裕美斯橡塑价格却下跌了9％。

据悉，自然华能裕美斯橡塑林占喀拉拉邦耕地总面积的20％以上，而喀拉拉邦又占印度自然华能裕美斯橡塑总产量的84％。自然华能裕美斯橡塑占轮胎制造总投入成本的35％左右，自然华能裕美斯橡塑产量缩减或对轮胎制造商造成压力。

印度是仅次于中国的第二大自然华能裕美斯橡塑消耗国，其自然华能裕美斯橡塑产量占全球总产量的8％，供给缺口通过从印尼、泰国和越南等周边国家进口来知足。

ICRA透露表现，曩昔5年中，印度自然华能裕美斯橡塑进口量占消耗量的40％，2019财年有望达到50％，预计产量也将降落。该评级机构预计，2019财年天胶进口量将创纪录，达到53万-55万吨。

需求方面，偏弱但难以显明下滑，团体较为温文。

一方面，中美贸易战导致轮胎出口困难，去杠杆带来的经济压力拖累了华能裕美斯橡塑下流需求；另一方面，在贸易战带来的外部压力之下，国内基建房地产在4季度走弱概率较低，使得工程车难以走弱，物流车也将受到提振，加之环保对重卡更新的作用力仍在，华能裕美斯橡塑下流需求存在托底因素。

中下流轮胎开工环比上升，山东地区全钢开工率为 73.08%，环比上升 3.03%。国内半钢开工率 为 65.94%，环比上升 2.68%。

轮胎厂开工恢复至前期水平。部分厂家仍有提拔空间，部分产品规格出现供给严重。

商务部称，汽车消耗增速下滑，重要缘故原由是去年基数较高、关税下调导致部分消耗者观望，以及汽车消耗结构正在改变，总体来看，汽车消耗市场运行仍平稳；1-8 月，新能源汽车销量同比增加88%，预计下半年仍将保持较高速度增加，由此对天胶及轮胎消耗需求构成利空作用。

上半年沪胶的下跌外观上是期现套利打掉升水、中美贸易战、20号标胶期货上市几个因素造成的，但现实上市场预期供给增长才是关键因素，没有这个因素做基础，外部因素的作用力将大幅受限。

下半年供给低于预期，但是供给仍有可能在后面的旺季发力，所以市场才会震动数月。从的大方面看，目前距离多年来的产能扩张的尾声越来越近，相对于温文的需求来说，供给是更活跃的更有故事的变量，今年的价格走势也很好地反映了供给处于主导地位，市场重要表现为价格对供给的反应。

5.后市瞻望与操作建议

综上所述，受诸多利多利空因素交织作用，天胶市场后市可能短线技术性反弹，中长期则可能重新回归低位区域性震动整顿走势，投资者操作上短线宜观望，中长线宜以逢反弹乏力之际沽空为主。

◆完◆

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